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栀花素馨豆粕下跌仅是冰山一角未来要大涨扬州

发布时间:2019-09-11 15:04:11

据悉,大豆行情跌跌撞撞,导致豆粕跟之下跌,豆粕下跌仅是“冰山一角”未来是否会大涨呢?

截至4月9日,国内沿海地区油厂豆粕报价:辽宁大连3120元/吨,天津2900元/吨,山东2960元/吨,江苏2920元/吨,广东2880元/吨,平均报价2956元/吨,比3月初下跌196元/吨,跌幅6.6%。

在美国农业部(USDA)公布的种植意向面积报告公布前,美豆期货已破位下跌,报告后加速下跌,虽然近几日低位震荡,似乎利空没有消化彻底,等待美国农业部4月份供需报告决定走向。

国内豆粕依然我行我素,跌幅明显小于外盘。主要原因是进口大豆成本较高,虽然压榨环节亏损,油厂为了减少亏损,加之豆油下跌幅度较大,油厂只能力挺豆粕价格,减少亏损幅度,给市场造成一种豆粕跌不下去的错觉,使得市场人士看涨情绪有所抬头。去年9~11月份,进口大豆延迟,加之环保限制油厂生产,导致豆粕现货价格超涨。笔者认为,超涨必有超跌,目前豆粕价格下跌仅是“冰山一角”。

压榨进入大幅亏损状态

笔者计算,3月份船期、4月份进口的美国大豆到港均值成本为3486元/吨,比3月份下跌39元/吨,跌幅1.1%。截至上周五计算,进口大豆理论成本显示,5月到港进口美国大豆均值成本为3442元/吨,如果美豆低位震荡,那么进口大豆理论成本更低,反之略高,预计为3400~3420元/吨。

4月份进口美国大豆到港均值成本3486元/吨,对应4月7日豆粕1705合约收盘价2757元/吨、豆油1705合约收盘价5872元/吨,计算压榨利润=(2757元/吨×出粕率79.5%+5872元/吨×出油率18%)-大豆均值3486元/吨=亏损23723元/吨(豆粕、豆油基差和加工费相互抵消)。按上周五美豆期货5月合约收盘价941.6美分/蒲式耳计算,进口大豆理论到港成本=〔(941.6美分/蒲式耳+升贴水34美分/蒲式耳)×单位换算系数0.36744+海运费30.65美元/吨〕×关税1.03增值税×1.13×汇率6.9+港杂费100元/吨=3240元/吨。对应上周五夜盘,豆粕1705合约收盘价2769元/吨、豆油1705合约收盘价5926元/吨,计算压榨利润=(2769元/吨×出粕率79.5%+5926元/吨×出油率18%)-大豆均值3240元/吨=盈利28元/吨。

豆粕豆油套利比值转换

豆粕、豆油比值低位上涨至高位的过程,是一个买豆粕、卖豆油的套利过程。2016年12月21日比值为0.398,2017年4月7日上涨至0.47。对应时段豆粕、豆油1705合约收盘价,豆粕价格=2825元/吨-2757元/吨=下跌68元/吨,跌幅2.4%;而豆油价格=7082元/吨-5872元/吨=下跌1210元/吨,跌幅17%。豆油大幅下跌,而豆粕稳定或跌幅明显小于豆油。

笔者发现,豆粕、豆油比值呈宽幅震荡格局,大致区间为0.4~0.49。目前的比值是0.47,距离目标位仅一步之遥,当比值上涨到目标位后,由于豆油价格过低,吸引价值投资者大量囤积,等待价格上涨后赚取价差。在盘面上,有眼光的投资者进行卖豆粕、买豆油的套利,赚取稳定收益,预计比值上涨至0.5附近的时候,卖豆粕、买豆油的套利机会出现,届时豆粕大幅下跌,而豆油大幅上涨。

根据经验,一旦盘面跟踪压榨进入亏损50~100元/吨,届时豆粕应该有一个300元/吨左右的上涨或反弹空间。从豆粕期货1709合约形态上看,双顶基本形成,并且跌破颈线位2762元/吨,根据测算技术,下一个目标是2500元/吨,应该是一个震荡下跌的过程,同时也是对美豆补跌的过程。

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